英国央行利率制定者梅根·格林(Megan Greene)近日警告，通胀风险“完全偏向上行”。这位被视为鹰派的官员表示，在决定是否加息之前值得观望伊朗战争的进展，但强调通胀的上行风险已形成一种“棘轮效应”——能源价格及第二轮效应的风险均偏向上行而非下行。
格林在接受采访时指出，英国疲弱的经济和宽松的劳动力市场应能限制全球能源冲击所带来的第二轮价格效应，但她坦言，即便在冲突爆发之前，英国在抗通胀方面取得的进展已在停滞。“我们现在面临的是负向供给冲击、能源冲击，这将推高通胀并拖累增长，对央行来说是一个非常糟糕的局面。”
通胀上行，增长停滞
英国国家统计局数据显示，3月CPI同比上涨3.3%，高于2月的3.0%，为2022年6月以来最大涨幅，主要由燃料价格推动。服务通胀意外升至4.5%，但核心通胀小幅回落至3.1%。英国央行此前已上调通胀预测，预计2026年中期通胀或接近3.5%。英国智库NIESR更警告，未来几个月通胀可能升至4.1%，央行要到2028年才能实现2%的目标。
与通胀上行形成对照的是经济基本面持续恶化。2026年1月英国GDP环比零增长，英国央行已将2026年增长预期下调至0.7%-0.8%。IMF同样将英国增速从1.3%大幅下调至0.8%，下调幅度在发达经济体中位居首位。企业信心同步恶化，德勤调查显示首席财务官净信心指数暴跌至-57%，创疫情以来新低。
拉加德曾道出两难困境：“我们一直陷于反应过快与反应过迟之间。”格林选择等待，但警告通胀风险已“完全偏向上行”。
格林判断，劳动力市场松弛将成为抑制通胀的“缓冲垫”——失业率已升至5.1%，薪资增长放缓至3.6%。但她同时警告：“风险完全偏向上行。这是一种棘轮效应。”
内部分歧8比1 加息选项浮出水面
格林在4月30日的货币政策会议上并未支持立即加息，英国央行以8比1的投票结果维持基准利率在3.75%。唯一的反对票来自首席经济学家皮尔，他主张立即加息。但会议纪要显示，包括格林在内的另外四位委员均明确表示，若能源冲击进一步发酵，将在未来会议上支持加息。
官员们正试图判断本轮通胀飙升是否会引发更令人担忧的物价反馈循环。在最坏情景下(油价维持130美元/桶)，通胀可能在2027年第一季度达到6.2%。格林解释暂不加息的关键考量是“未来六周左右我们将获得一些新信息”，尤其是能源价格的走势。
英国央行可能还需要考虑英国国内政治动荡带来的任何后果。英国工党在地方选举中遭遇沉重打击，首相斯塔默的领导地位面临挑战。英国10年期国债收益率已攀升至4.95%以上，30年期一度触及5.62%，创1998年以来新高。政治动荡若加剧，将推高资金成本，形成“加息压力—国债收益率上行—政治动荡”的恶性螺旋。
英欧央行走向分歧 欧央行加息更明确
值得一提的是，与英国央行相比，欧洲央行的加息路径相对更为明朗。与此相应，经济学家预计欧洲央行今年将加息两次——分别在6月和9月各加息25个基点。这一判断与此前市场“仅加息一次”的预期形成鲜明对比，也意味着存款利率将从目前的2%进一步上调。
欧元区也面临着通胀与经济增长两难困境，一方面，通胀高烧不退，5月4日至7日进行的经济学家问卷调查显示，受伊朗战争推高能源价格影响，2026年欧元区通胀率预计将从上次调查的2.8%加速至2.9%;另一方面，经济持续低迷，分析师已将2026年欧元区经济增长预期从此前的0.9%下调至0.8%，随后两年预计分别增长1.3%和1.5%。
欧央行内部，副行长金多斯呼吁“审慎”，警告未来几周经济活动数据“不会好看”;而卡齐米尔和内格尔则明确表示除非经济前景显著改善，否则将采取加息行动。
两大央行的共同变量是霍尔木兹海峡。自2026年3月全面关闭以来，布伦特原油从71美元飙升至126美元/桶，全球日供应缺口达1600万桶。
格林将此称为“负供给冲击”，英国央行警告这一情景对通胀“可能不是一个暂时性因素”。欧洲央行副行长金多斯虽拒绝“预先判断利率决定”，但在采访中也多次提及霍尔木兹海峡是否重新开放，将是6月会议上“非常重要的”考量因素。
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